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美联储前瞻指引演变史

发布时间:2019-05-18 03:58:40

美联储前瞻指引演变史

3月FOMC会议后,美联储再次修改了前瞻指引。所谓前瞻指引(forward guidance)是一项央行采用的货币政策工具,借由央行本身的预期,来影响市场对于未来基准利率水准的预期。自金融危机以来,美联储已经七次修改前瞻指引。以下是数次演变的经过和背景分析。

2008年12月16日

次:一段时间维持超低利率

美联储原文:“美联储将使用一切可用工具,促进经济持续增长复苏,并保持物价稳定。尤其是,委员会预期疲弱经济环境可能令联邦基金利率在一段时间内处于超低水平。”

背景:美联储处于”完全危机“模式,将降低利率降至接近于0。这次会议的纪要在今年2月发布,但并没有太强调这一承诺。

2011年8月9日

第二次:低利率承诺时间延迟至2013年年中

美联储原文:“目前经济环境是资源使用率低、通胀预期中期前景受抑。委员会预期这将使超低利率长期保持下去,至少要到2013年年中。”

高盛首席经济学家Jan Hatzius称:“这是官方的说法,即联邦基金利率很有可能直到2013年仍处于现在的接近于0的水平。”

背景:由于经济疲软,美联储承诺将借款成本维持在低位。美联储称,增长比预期要慢,缓慢复苏仍会延续。在过去几乎20年里,这时FOMC决议首次出现三位异见者。

2012年1月25日

第三次:低利率承诺时间延迟至2014年下半年

美联储原文:“尤其是,委员会今天决定,维持联邦基金利率0~0.25%不变至少到2014年下半年。目前预期经济环境仍然是资源使用率低、通胀预期中期前景受抑,这将令联邦基金利率至少到2014年下半年都将维持在超低水平。”

背景:到当年1月,美国经济并没有显着改善。美联储次开始向市场透露首次加息的时间点。美联储大部分官员预测2014年将出现首次加息,“2014年后期”的参考时间是新增的。

2012年9月13日

第四次:低利率承诺时间延迟至2015年中期

美联储原文:“委员会今天决定,将联邦基金利率维持在0~0.25%,目前预期超低利率将至少保持到2015年中期。”

背景:面对疲弱的通胀前景,美联储开始第三轮量化宽松,购买了大量的抵押债券。并称,将继续购买直到劳动力市场出现显着改善。同时央行将低利率承诺时间再次延长。

2012年12月12日

第五次:启用6.5%的失业率门槛

美联储原文:“委员会决定将联邦基金利率维持在.25%。只要在失业率降低到6.5%、未来一到两年通胀率比既定目标2%高0.5个百分点(即2.5%)以内、同时更长期通胀预期稳定的情况下,目前处于超低水平的基准利率都将是合适的。”

背景:芝加哥联储主席 Charles Evans确信美联储将达不到就业值的目标,因此他说服同事,美联储应该将新增就业作为主要基准。2012年11月时,美国的失业率为7.75%。

2013年12月18日

第六次:失业率“大幅低于”6.5%前不行动

美联储原文:“委员会的观点依然是,如果预期通胀继续保持在委员会2%的长期目标以下,而且长期通胀预期仍然稳固,那么即使在QE结束后一段时间内,美联储继续保持联邦基金利率在当前的超低水平是合适的。”

背景:同上。

2014年3月19日

第七次:不提6.5%的失业率门槛

美联储原文:“在决定多长时间内继续维持现有.25%的超低利率时,委员会经结合充分就业和2%通胀率目标的进展进行评估。这一评估将考虑多种信息,包括劳动力市场数据、通胀压力指标、通胀预期,以及金融发展数据等。委员会仍然认为,基于对以上事实的评估,如果通胀预测值继续保持在委员会2%的长期目标以下,且长期通胀预期仍然稳固,那么在QE结束后的一段时间内,美联储继续保持联邦基金利率在当前的目标区间是合适的。”

背景:随着失业率已接近此前的6.5%目标,而且多数美联储官员并不认为加息时点已到来,美联储希望给自己更大的回旋余地。

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