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金融:建议逢低配置股份行 荐2股

发布时间:2020-02-21 00:11:32

金融:建议逢低配置股份行 荐2股 201 - 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周观点:

基本面看1)11月社融数据显示目前表外融资需求较旺。受表内额度限制,11月表外融资环比增长较快。但我们认为中期看,社融及信贷增速已经进入趋势下行周期。各类理财产品对储蓄存款形成显著分流。在企业存款增量基本稳定的情况下,上月新增居民存款为2007年来最低值。利率仍是核心因素,利率的上行将继续挤出部分融资需求,从而加剧劣币驱逐良币融资环境的固化。

2)央行操作表明大幅宽松仍不在选项之内。上周市场预期央行可能采取降准降息的方式缓解当前市场利率过高的局面。我们认为大幅宽松暂时仍不在央行的选项之中。原因有四点:1.目前经济基本面依然较好。无放松必要性,也不会向市场释放延迟改革的错误信号。2.利率市场化过程中必然会面临利率提升。

无论是政府部门还是企业部门,均需要破除扭曲的资金价格体系,以市场化价格承担投资成本。在已经市场化的贷款利率我们可以看到近期资金价格并未明显上浮。因此我们认为目前是直接融资市场利率向市场价格回归,但如果持续上行也将带动贷款利率的提高。 .央行偏紧的预期是造成市场交易双方谨慎的主要原因。正是因为市场预期到央行未来仍将收紧,则不愿拉长久期,造成期限利差抬升。央行可以通过一系列操作手段改变这一预期或释放流动性,而我们暂时还没有看见这一行为。4.年底及一季度仍将有大量财政存款机新增信贷投放。因此我们认为,在海外流动性逆转之前,央行不大可能在短时间之内大幅宽松。

政策面看银监会出文规范社区银行。根据《通知》,未来社区银行将只有“有人”持牌和“无人”两种模式。同时员工也限制为正式员工,不能以派遣方式。

我们认为《通知》短期内将限制社区银行扩张速度,但从中期看,更有利于全国性股份行积极布局,提升品牌形象。相反城商行等区域性银行扩张脚步将最受影响。我们非常看好综合金融、混业经营趋势下社区银行的发展前景。

市场面看,上周公布宏观数据依然向好,但由于行业基本面进入真空期,加上市场利率的持续走高加深了市场对于银行年底揽储压力的担忧,以及同业存单及存款保险制度快于市场预期,行业持续小幅跑输大盘。我们认为当前时点仍可逢低配置银行股,原因三:1、9号文对行业影响将低于预期,此外短期内没有更多预期之外利空;2、1 /14年行业增速仍有12%/9%; 、一季度之前流动性相对较好,行业有估值修复动力。个股首推平安、次选民生。

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