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证券行业周报改革方向不会动摇长期看好

发布时间:2019-11-21 23:41:31

证券行业周报:改革方向不会动摇 长期看好

中信建投观点

我们认为,证券业创新的节奏虽然可能有所变化,但改革的大方向不会改变,券商股是值得长期投资的战略性品种,长期看好。投资逻辑方面坚持以下几个逻辑:(1)已上市的大券商;(2)是我们去年提出的激励机制的逻辑;(3)可以从资产证券化和地方政府资产负债表改善的角度去挖掘标的。

个股方面,我们重点推荐光大、方正、山西、国元,以及中信、海通。参股券商,我们重点推荐刚刚复牌的锦龙股份。具体请参考我们前期的报告《弹性十足,定增提升未来金融领域发展空间》和《金控平台已具雏形,进一步整合可期》。

行业表现

本周券商指数上涨4.49%,跑赢大盘,相对沪深300超额收益为1.4个百分点。个股方面,本周券商股全部上涨,涨幅靠前的是方正证券、山西证券和兴业证券,涨幅分别为9.57%、8.98%和8.70%。参股券商股锦龙股份本周复牌,大幅上涨37.57%。

市场交易情况

本周两市成交量环比小幅回升,A股日均成交额为1707亿元,环比增长7%;今年两市股票累计成交额10.35万亿,日均成交额2030亿元。

承销业务

本周,上市券商中兴业、宏源、华泰和东北各完成增发项目1单;中信证券完成债券承销10单,光大证券完成债券承销3单,海通、方正完成2单,兴业和宏源各完成1单。

今年以来,再融资承销金额排名靠前的上市券商是中信、华泰和方正,债券承销金额排名靠前的是中信、华泰和兴业。

两融业务

本周,融资融券规模继续保持增长。截至3月21日,融资融券余额为1583亿元,比上年末增加76.73%,其中融资余额为1546亿元。截至3月21日,转融资余额为273.69亿元。

资产管理业务

本周共有20只券商集合理财产品推广,其中光大、海通、中信和广发各一只;截至本周,上市券商中中信证券(163亿元)、招商证券(156亿元)和光大证券(145亿元)集合资产管理规模排名靠前。

中信建投观点

股权激励出炉,增强创新发展动力

中国证监会发布《证券公司股权激励约束机制管理规定(征求意见稿)》(以下简称《管理规定》),并向社会公开征求意见。目前国内证券公司的激励机制还不健全,比较突出的问题是薪酬结构不合理,以现金性收入和短期激励手段为主,这对证券行业持续健康发展构成不利影响。实践中一些证券公司也曾提出了实施股权激励,优化公司薪酬结构的计划。为了支持证券公司吸引和留住高端人才,增强创新发展的动力和能力,证监会起草了《管理规定》,规范、引导证券公司在合法合规的前提下实施股权激励,建立健全激励与约束机制。

《证券法》规定,证券公司从业人员不得直接持有、买卖股票。根据该规定,上市证券公司不能采取直接持股方式实施股权激励。因此,《管理规定》规定,证券公司可以采取间接持股方式实施股权激励。

《管理规定》的推出对行业是一大利好,维持对券商板块的"增持"评级。

近期行业观点

我们认为,证券业创新的节奏虽然可能有所变化,但改革的大方向不会改变,券商股是值得长期投资的战略性品种,长期看好。投资逻辑方面坚持以下几个逻辑:

(1)已上市的大券商,如中信、海通。

(2)是我们去年提出的激励机制的逻辑,我们认为这个标准比(1)更为长期和根本。这个逻辑又包括两个线索,一是民营背景,我们选择方正、锦龙和国金;二是股权激励,具体标的还需进一步观察上市券商下一步股权激励推出的情况。 详情请参考我们前期的深度报告《谁能享受金融制度变革的政策红利?--基于民间资本与股权激励的视角--坐看云起·金融创新和制度变革系列之(八)》。

(3)可以从资产证券化和地方政府资产负债表改善的角度去挖掘,请关注我们后续的报告。

个股方面,我们重点推荐光大、方正、山西、国元,以及中信、海通。参股券商,我们重点推荐刚刚复牌的锦龙股份(000712),具体请参考我们前期的报告《弹性十足,定增提升未来金融领域发展空间》和《金控平台已具雏形,进一步整合可期》。

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